華睿投資 丨 《睿分享》系列
睿智創(chuàng)造價(jià)值 服務(wù)助推成長
文章來源 | 造夢之城
宗佩民給人的感覺很“正”。
今年夏天在杭州西湖區(qū)的一次演講中，宗佩民把改革開放以來的經(jīng)濟(jì)史劃分為三個(gè)時(shí)代：溫飽時(shí)代、小康時(shí)代和今年開始的強(qiáng)國時(shí)代。他認(rèn)為在強(qiáng)國時(shí)代，創(chuàng)投行業(yè)的任務(wù)就是尋找和培育代表時(shí)代的獨(dú)角獸。
翻開以往有關(guān)他的報(bào)道，不乏“使命感”、“危機(jī)感”這樣的字眼。
在他身上，有一種濃烈的家國情懷和責(zé)任擔(dān)當(dāng)。
私下里，他還有一種諸暨人的“率真”。在杭州創(chuàng)投圈，他被稱為“老憤青”，因?yàn)橐幌蚋艺f敢言，愿意把看到的問題表達(dá)出來。其中飽含著的，是對行業(yè)深深的熱愛。
從2002年創(chuàng)立國內(nèi)最早的民營創(chuàng)投機(jī)構(gòu)開始，宗佩民帶著他的華睿走過16年風(fēng)風(fēng)雨雨。其間華睿投出了一批上市企業(yè)和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，令行業(yè)矚目。
他有他的制勝法寶，也有對行業(yè)深刻的理解和堅(jiān)持。
“今天我們什么都聊，更多地聊聊行業(yè)的情況?！眹鴳c節(jié)后的第二個(gè)工作日，這位很少接受采訪的華睿投資掌門人真誠地說。
而他那天下午的開場白，是關(guān)于名字和命運(yùn)的笑談。
“名字跟命運(yùn)有關(guān)系的。你看我的名字，幣在風(fēng)中，命中注定我就是做風(fēng)投的。一輩子做風(fēng)投。”
宗佩民對創(chuàng)業(yè)者很有“同理心”。
2002年8月，宗佩民辭職創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，恰是國內(nèi)股權(quán)投資覺醒之際。那時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)投資還是境外資本唱主角，國內(nèi)本土風(fēng)投機(jī)構(gòu)寥寥無幾。
此前，他在浙江省供銷社做了10年實(shí)業(yè)投資，后來參與創(chuàng)建省屬創(chuàng)業(yè)投資公司，2 年后下海。
開頭幾年并不順利，一個(gè)項(xiàng)目沒投出，公司全靠咨詢業(yè)務(wù)支撐，而且在2004年遇到了危機(jī)——投資人撤資了，合伙人不干了，把本金、回報(bào)都退給股東后，公司成了負(fù)資產(chǎn)。
危急時(shí)刻，大學(xué)班主任借給他的30萬元，把公司從生死存亡的關(guān)口救了回來。
班主任做的事就像天使投資人，而華睿的成長過程，讓他特別能理解創(chuàng)業(yè)者的艱難。所以他一直認(rèn)為面對創(chuàng)業(yè)者要有愛心，要把投資當(dāng)作慈善事業(yè)。
2010年以前，他眼中的風(fēng)投行業(yè)很健康。
2010年以后，風(fēng)投行業(yè)越來越不像話了，風(fēng)險(xiǎn)投資被做成了“無風(fēng)險(xiǎn)”投資。
資本的活躍帶來了“對賭條款”、“股權(quán)成熟和回購條款”等舶來品，風(fēng)險(xiǎn)投資逐漸變成了財(cái)務(wù)投資。有些不平等條約甚至搞出“優(yōu)先分紅”權(quán)，公司的利潤，先分給一些投資巨頭，巨頭成本收回了，留下來的才可以給別人。
“像狼群一樣的，頭狼先吃飽了，二狼、三狼才能吃，變成這樣了。這就是叢林法則，強(qiáng)盜邏輯嘛。對創(chuàng)業(yè)者非常不利?！?
宗佩民說，霸王條款扭曲了創(chuàng)業(yè)投資的本質(zhì)。
“我們做的是風(fēng)險(xiǎn)投資。創(chuàng)業(yè)是有風(fēng)險(xiǎn)的，做成了，我們一起分享成果，我們按約定比例享受權(quán)益。做輸了，我們一起承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，我錢沒了，你時(shí)間浪費(fèi)了。這才是風(fēng)投?！?
而現(xiàn)在，一些投資協(xié)議實(shí)際上是創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)始人承擔(dān)了主要風(fēng)險(xiǎn)，投資人承擔(dān)了次要風(fēng)險(xiǎn)，不匹配?！鞍褎?chuàng)業(yè)生態(tài)搞壞了?！?
每個(gè)成功的投資人心中，可能都會有一個(gè)屬于自己的黃金時(shí)代。對宗佩民來說，2006年、2007年就是這樣的時(shí)代。
公司的前兩只基金，集中在這兩年投出，命中率高到難以想象。13個(gè)項(xiàng)目里，1個(gè)并購的上市公司，1個(gè)擬上市公司，其他的全部IPO上市。
水晶光電是他投的第一個(gè)項(xiàng)目，2007年投進(jìn)去，2008年上市，2009年退出，回報(bào)20倍。
他謙虛地說自己運(yùn)氣好。
如果說那時(shí)候機(jī)構(gòu)少，項(xiàng)目多，估值低，上市快，確實(shí)搶占了先機(jī)，那么后來的成績就不只是運(yùn)氣可以解釋。
公司成立16年，華睿累計(jì)投資160多個(gè)項(xiàng)目，已上市比例超過20%。存量項(xiàng)目中，潛在可主板上市的比例依然能夠達(dá)到20%以上。
從2010年國內(nèi)各種創(chuàng)投大獎設(shè)立起，榮譽(yù)也接連飛向華睿和宗佩民——中國本土十佳創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、2017最具競爭力創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、福布斯中國最佳創(chuàng)業(yè)投資人等，很多獎項(xiàng)都是連續(xù)五、六年地拿。
制勝的法寶，宗佩民在華睿15周年時(shí)做了思考和總結(jié)——尋找獨(dú)特。
投資的每家公司的獨(dú)特之處，他如數(shù)家珍：
——水晶光電，全球智能手機(jī)精密光學(xué)元器件制造商，是蘋果手機(jī)紅外截止濾光片（IRCF）最大的供應(yīng)商。而曾經(jīng)，他們是一家瀕臨破產(chǎn)的水晶切割廠。
浙富股份，做水輪發(fā)電機(jī)組，在民營企業(yè)中能發(fā)電30萬千瓦以上的（后來70萬千瓦）就此一家。
康盛股份，國內(nèi)領(lǐng)先冷凝材料與器件制造商，占有全行業(yè)40%以上份額。
英飛特，LED智能驅(qū)動電源技術(shù)的突破者，沒有英飛特就沒有現(xiàn)在LED照明行業(yè)的發(fā)展。
……
宗佩民說，每一家公司都有自己獨(dú)特的技術(shù)，獨(dú)特的視角，在細(xì)分領(lǐng)域里有遙遙領(lǐng)先的優(yōu)勢。
而尋找到他們，不是在激烈的賽道上，而是在偏僻的小路上。這些項(xiàng)目外資、BAT不一定能看得上，但又有自己的核心技術(shù)。
這就是差異化，他們是斜刺里沖出的一匹黑馬。
堅(jiān)持有所投，有所不投。華睿不投P2P，不投比特幣，不投游戲，宗佩民覺得這些東西對國家強(qiáng)大沒什么作用。
華睿投資的三大方向，一是用信息技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，二是科技攻關(guān)替代進(jìn)口，三是商品與服務(wù)出口，他認(rèn)為這些是國家強(qiáng)大的關(guān)鍵方向。
不追逐風(fēng)口，不人云我跟，不追求投機(jī)，用一種相對的逆向思維，朝著人群相反的方向走，唯如此，才能尋找到價(jià)值，尋找到獨(dú)特，才能與獨(dú)特者同行，自己也成為獨(dú)特者。
熟悉宗佩民的人都知道，他是個(gè)“工作狂”?，F(xiàn)在，他依然每天工作12小時(shí)。員工上班前，他已經(jīng)早早坐在了辦公室。員工下班了，他還在。
公司每年要訪談2500-3000個(gè)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，工作量很大，但并不規(guī)定投資任務(wù)，哪怕一年一個(gè)項(xiàng)目不投，也沒關(guān)系。
“在華睿待20年，投2個(gè)半項(xiàng)目就夠了?！边@是他的要求。
聽起來要求不高，做到卻不容易。
2個(gè)半項(xiàng)目里，半個(gè)項(xiàng)目叫處女作，對投資比例沒有要求，標(biāo)準(zhǔn)是能上市。這個(gè)項(xiàng)目鼓勵(lì)投資經(jīng)理嘗到創(chuàng)投的味道，增強(qiáng)職業(yè)自信心。
第1個(gè)項(xiàng)目是代表作，必須要達(dá)到15%以上的分紅比例，且要求上市以后市值達(dá)到100億以上。這是投資經(jīng)理追求的作品。宗佩民的個(gè)人代表作，有浙富、貝因美等，五個(gè)以上是有的。
還有1個(gè)項(xiàng)目，是收盤作。要帶有可以產(chǎn)業(yè)投資的特征，為50歲以后做產(chǎn)業(yè)做鋪墊。他的收盤作是胡慶余堂。
對中醫(yī)藥行業(yè)深入研究了五年，今年下半年他開始帶人做中醫(yī)藥的S2B2C，他的目標(biāo)是把中醫(yī)藥服務(wù)出口到國外。
投資行業(yè)做了快30年，宗佩民深感做投資絕對不是項(xiàng)目越多越好。一個(gè)優(yōu)秀的投資者，需要具有眼光、專業(yè)和風(fēng)控能力。而這，也正是投資大神巴菲特的本事。
比如說眼光，要能洞察行業(yè)的未來。華睿早在2010年就投了小程序，就是對行業(yè)的前瞻投資。賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，需要什么新技術(shù)？這依賴敏銳的洞察力。中醫(yī)中藥、中國軟件的出口，是宗佩民對未來20年的又一個(gè)洞察。
而不管是眼光還是風(fēng)控，都建立在專業(yè)的基礎(chǔ)上。如何做到專業(yè)？靠時(shí)間積累。6年，一個(gè)投資經(jīng)理才能“畢業(yè)”。宗佩民說，一個(gè)好的投資經(jīng)理，一定是一個(gè)很會學(xué)習(xí)、悟性很好、聽得進(jìn)別人意見的人。
而很關(guān)鍵的，只有做好風(fēng)控，才能獲得回報(bào)。小肚雞腸，急功近利，是做不了投資的。做投資不能沖動，不能追漲，不能跟風(fēng)，因?yàn)椤案L(fēng)是最大的風(fēng)險(xiǎn)”。
這些年有很多風(fēng)吹過來，O2O來了，比特幣來了，華睿都不理睬，因?yàn)榈孟雀愣鞘裁礀|西，是妖怪的話就不去理他。
“不要做海洋里被鯊魚追殺的小魚，一群一群地扎堆，要做小鯊魚。”
今年的資本寒潮，華睿明顯感知到了。
2015年以前，華睿募資基本一個(gè)小時(shí)就募齊了。宗佩民上班出門時(shí)編個(gè)短信，到了公司，股東們已經(jīng)報(bào)好了名。
2015年上半年，華睿完成募資需要一天時(shí)間。到2016年，大概要一個(gè)星期去募資。2017年，基本上要一個(gè)月去募。今年上半年，要一個(gè)季度去募。
政府部門加強(qiáng)監(jiān)管，企業(yè)、個(gè)人負(fù)債高，同時(shí)又伴隨中美貿(mào)易糾紛的外力影響，目前行業(yè)資金嚴(yán)重緊缺，募資難、投資難、退出難，已成為VC共同面臨的困境。
一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著創(chuàng)投行業(yè)即將進(jìn)入洗牌期，可以淘汰一些不具備基金運(yùn)營能力的私募機(jī)構(gòu)和基金管理人。
華睿也放緩了腳步，公司一部分人做中醫(yī)藥實(shí)業(yè)，一部分人繼續(xù)做投資。那天下午采訪前，他剛剛跟人聊了中醫(yī)藥的問題，辦公室的白板上畫滿了公式。
華睿的投資方向里，科技投資依然是重點(diǎn)。宗佩民認(rèn)為雖然資本遇冷，但更要認(rèn)識到資本的作用。
他發(fā)現(xiàn)，科技型企業(yè)的創(chuàng)業(yè)門檻變高了，科技含量更高了，創(chuàng)業(yè)者的素質(zhì)更高了，動輒千萬級起步的投資，對資本的要求也更高。
資本，正是創(chuàng)新的發(fā)動機(jī)。眼下這個(gè)時(shí)代，尤其需要資本的助力。因?yàn)楝F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)最核心的一個(gè)循環(huán)系統(tǒng)，就是資本市場，也即權(quán)益市場。
宗佩民解釋說，讓企業(yè)借銀行的錢來發(fā)展，是非常不現(xiàn)實(shí)的。借了銀行的錢，光有負(fù)債，沒有權(quán)益，企業(yè)是不會也不敢拿負(fù)債去做產(chǎn)業(yè)投資和科研的。所以一定要重視資本的作用。
現(xiàn)實(shí)中，創(chuàng)投行業(yè)也會被一些部門誤解，是因?yàn)樵谝恍└畹俟痰乃枷胫校行┤税褎?chuàng)投等同于投機(jī)，認(rèn)為投資賺來的錢是不義之財(cái)。
實(shí)際上，資本對科技、創(chuàng)新的推動作用，是非常積極而良性的?！拔覀円呀?jīng)進(jìn)入到一個(gè)靠長期投資和研發(fā)來創(chuàng)新的時(shí)代，必須要權(quán)益性的錢，要資本的錢去推動這些事情?！?
杭州市高科技投資有限公司董事長、總經(jīng)理周愷秉也認(rèn)為，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資是一對密不可分的“雙胞胎”。硅谷的崛起，就是將創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資完美結(jié)合最典范的例子。
而在國內(nèi)，最近20年科技快速發(fā)展，獨(dú)角獸密集產(chǎn)生，資本的推動作用也功不可沒。
“只有呵護(hù)了資本市場，重視資本的作用，讓資本活起來，才能推動科技更好地向前發(fā)展，才能形成良性循環(huán)，經(jīng)濟(jì)繁榮，國家競爭力變強(qiáng)?！弊谂迕裾J(rèn)真地說。