20世紀(jì)80年代初，我國(guó)開始發(fā)行內(nèi)部職工股，試行職工持股會(huì)制度，90年代初期是職工持股制度快速發(fā)展的時(shí)期，出現(xiàn)了發(fā)行內(nèi)部職工股的熱潮。但是，由于當(dāng)時(shí)法規(guī)不健全、不完善，內(nèi)部職工股的發(fā)行不僅存在超范圍、超比例發(fā)行的問(wèn)題，而且在當(dāng)時(shí)引發(fā)了一些投機(jī)行為，很多地方都出現(xiàn)非法交易的情況，造成“內(nèi)部股公眾化,法人股個(gè)人化”等問(wèn)題，給證券市場(chǎng)的發(fā)展和股份制改革的推進(jìn)帶來(lái)很大困擾。為此，管理層出臺(tái)了一系列舉措對(duì)之進(jìn)行規(guī)范和限制，特別是，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2000年12月11日發(fā)布的《關(guān)于職工持股會(huì)及工會(huì)能否作為上市公司股東的復(fù)函》中明確規(guī)定了暫不受理持股會(huì)做為股東或發(fā)起人的公司公開發(fā)行股票的申請(qǐng)。一系列規(guī)定出臺(tái)后，導(dǎo)致一大批存在職工持股會(huì)的擬上市公司被困在遙遙上市之路上。
如何解決這些擬上市公司持股會(huì)問(wèn)題，成了這些公司能否上市的最重要一道重卡。從現(xiàn)在實(shí)際操作看，對(duì)這一問(wèn)題的解決可以采用以下幾種方式：
一、轉(zhuǎn)讓方式
即公司持股會(huì)將其所持有擬上市公司的股權(quán)股轉(zhuǎn)讓給其他自然人或法人，由其他自然人或法人作為公司的股東，持有公司的股份，職工不再通過(guò)持股會(huì)持有公司股份。
此種方式是解決公司上市中持股會(huì)問(wèn)題最為徹底的方式之一。但由于企業(yè)存在上市的可能性，上市往往帶來(lái)股票較大幅度的溢價(jià)，職工一般都不愿意將手中的股份轉(zhuǎn)讓，放棄穩(wěn)定而較高的回報(bào)。因此，采取此種方式，職工是否愿意轉(zhuǎn)讓股份將構(gòu)成能否轉(zhuǎn)讓的必要條件。如職工愿意轉(zhuǎn)讓，無(wú)疑是解決這一上市路上重大障礙的最佳選擇；如職工不愿轉(zhuǎn)讓，則只能采取其他方式加以解決或暫時(shí)放棄上市。
二、回購(gòu)方式
即由擬上市公司回購(gòu)持股會(huì)所持的公司股份，并予以注銷。
此種方式實(shí)質(zhì)上系減少公司注冊(cè)資本的行為，也是有利于徹底解決公司上市存在的持股會(huì)障礙的方式之一。但如果公司職工股數(shù)額巨大，則需要巨額的回贖現(xiàn)金，且將使公司的注冊(cè)資本大大縮小，不僅會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流造成壓力，而且容易削弱公司的競(jìng)爭(zhēng)力，不利于公司的發(fā)展；此外，《公司法》對(duì)回購(gòu)本公司的股份也有嚴(yán)格限制。因此此種方式適用于職工股股份較少，回購(gòu)后對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生影響較小的公司，且不得違反《公司法》對(duì)回購(gòu)公司股份的強(qiáng)制性規(guī)定。
三、設(shè)立合伙企業(yè)方式
目前，一些地區(qū)出現(xiàn)了由公司職工設(shè)立一合伙企業(yè)，由該合伙企業(yè)受讓持股會(huì)所持股份作為公司股東，職工間接持有公司股份的情況。理由是公司法并未禁止非自然人、非法人形態(tài)的組織成為公司股東。
因合伙企業(yè)的設(shè)立僅須兩人以上、有實(shí)際出資、有書面協(xié)議、具備名稱及必要經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所即可，并無(wú)人數(shù)上限的限制，其作為公司股東法律也確無(wú)明文禁止，故其存在有一定道理。但是，《公司法》雖然未明文禁止合伙企業(yè)作為公司股東，《中華人民共和國(guó)公司登記管理?xiàng)l例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）卻要求公司股東或發(fā)起人應(yīng)是法人或自然人；國(guó)家工商行政管理局關(guān)于《公司登記管理若干問(wèn)題的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）中規(guī)定機(jī)關(guān)法人、社會(huì)團(tuán)體法人、事業(yè)單位法人、農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織或村民委員會(huì)、具有投資能力的城市居民委員會(huì)和外商投資企業(yè)可以成為公司股東。顯然合伙企業(yè)成為公司股東不符合以上《條例》和《規(guī)定》的規(guī)定。因此在實(shí)踐中處理職工股問(wèn)題時(shí)應(yīng)慎用這一方式。
四、設(shè)立公司方式
即先由職工出資設(shè)立一投資公司，再由該公司受讓職工持股會(huì)持有的職工股，職工通過(guò)該投資公司對(duì)公司間接持股。2007年上市的銀輪股份（002126）就是通過(guò)此方式妥善解決了公司持股會(huì)問(wèn)題。
采取該方式一般受到股東人數(shù)要符合《公司法》規(guī)定的限制，有限責(zé)任公司的股東人數(shù)不能超過(guò)50人，股份有限公司的股東人數(shù)不能超過(guò)200人，考慮到持股會(huì)持股職工人數(shù)較多，建議設(shè)立股份有限公司形式。此次方式是目前擬上市公司解決持股會(huì)問(wèn)題最為常用的方式。持股會(huì)將其持有的股份轉(zhuǎn)讓給由職工出資設(shè)立的投資公司，一方面沒(méi)有降低職工和公司利益的關(guān)聯(lián)度，影響職工的積極性；另一方面此種方式也是證監(jiān)會(huì)認(rèn)為清理持股會(huì)問(wèn)題最為可行的方式之一。但采取會(huì)增加職工因此而得到的股權(quán)收益的稅收負(fù)擔(dān)同時(shí)，對(duì)資金的要求較高，程序復(fù)雜，且會(huì)對(duì)職工利益產(chǎn)生較大影響，。
五、信托方式
以信托方式解決擬上市公司的持股會(huì)問(wèn)題，即由職工持股會(huì)作為委托人，與信托投資公司、其他法人或自然人（以下簡(jiǎn)稱受托人）簽訂股權(quán)信托管理合同，將其所持股份委托給受托人，受托人按照委托人的意愿和有利于委托人利益最大化的原則，以自己的名義對(duì)信托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行管理和處分，委托人在信托合同中指定受益人（可以是委托人或原出資者個(gè)人），受益人享有信托受益權(quán)，根據(jù)信托合同的規(guī)定享有信托利益。
中材科技（002080）第二大股東南京彤天就是通過(guò)信托方式解決了持股會(huì)問(wèn)題。仲裁科技招股說(shuō)明書顯示其第二大股東南京彤天登記股東49人，實(shí)際出資人為2527名自然人。2527名自然人通過(guò)信托關(guān)系由49名股東代表其行使出資權(quán)。信托協(xié)議約定的主要內(nèi)容有：委托人將資金委托給受托人，由受托人以受托人的名義投資于南京彤天。受托人以信托財(cái)產(chǎn)投資于南京彤天，由此獲得的相應(yīng)利潤(rùn)分紅或其他投資收益由委托人或其指定的受益人享有，受托人自愿放棄收取任何信托報(bào)酬。
通過(guò)信托公司持股或設(shè)置民事信托，將原本分散在職工手中的股權(quán)集中起來(lái)，增強(qiáng)了公司股權(quán)的完整性，有利于公司重大決策的制定，而又不會(huì)損害公司職工股東的切身利益。根據(jù)信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立的原則，受托人建立的信托賬戶中的資產(chǎn)是與其獨(dú)立的，即使該受托人存在嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，債權(quán)人也不得要求受托人以該賬戶上的資產(chǎn)償還其債務(wù)；受托人違反信托目的處分信托財(cái)產(chǎn)的，委托人有權(quán)申請(qǐng)人民法院撤銷該處分行為，該信托財(cái)產(chǎn)的受讓人明知是違反信托目的而接受該財(cái)產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)予以返還或者予以賠償。這樣無(wú)疑能很好地保護(hù)職工的利益。為了確保上述受托人的義務(wù)得以落實(shí)，信托法第26條至第34條在容易出現(xiàn)受托人問(wèn)題的關(guān)鍵環(huán)節(jié)提出了具體要求?？梢?，隨著我國(guó)信托制度的完善，用信托方式作為一項(xiàng)解決職工持股會(huì)問(wèn)題的方案，是值得肯定的。
實(shí)踐中，各擬上市公司的職工股問(wèn)題各不相同，在選擇處理方式時(shí)，要結(jié)合公司具體情況，采取最便宜實(shí)施的、成本最低的方式。